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　　白糖：好意思联储按期降息 短期糖价区间开动

　　1、原糖：本周原糖期价不绝窄幅横盘。荷兰相助银行（RABOBANK）称，筹商到长久干旱影响了巴西甘蔗主产区圣保罗州的甘蔗产量，展望2025/26榨季巴西中南部的甘蔗压榨量将降至5.8亿吨，低于对2024/25榨季预估的6亿吨。巴西出口方面，巴西本年1-10月仍是出口糖和糖蜜3170万吨，2023年巴西全年出口3130万吨，创下历史新高。

　　2、国内报价：广西制糖集团陈糖报价区间为6290~6330元/吨，个别下调30元/吨；云南制糖集团陈糖报价区间为6120~6170元/吨，下调50~80元/吨。配额内入口估算价5700-5770元/吨；配罕见入口估算价7280-7380元/吨。

　　3、小结：本周宏不雅身分影响较大。好意思国大选尘埃落定，好意思联储按期降息25个基地，本领避险脸色加多，大批商品一度承压。基本面方面巴西出口和结转库存问题仍是面前盘面最大的复旧身分，2024年1-10月巴西出口3170万吨，24/25榨季累计出口2320万吨，结转库存偏低问题短期仍将复旧糖价。压力来自于北半球，增产预期下远期糖价上行驱动不及。变数来自于巴西25/26榨季估产，此前的干旱与近期降水并存，往时估产仍存变数。空洞来看巴西低库存复旧短期价钱，长久压力来自于北半球供应增

　　加预期，保握区间见识。

　　4、国内：各级团无间清库，11月中下旬将有更多甘蔗糖厂开机。现货方面脸色一般，成交以刚需为主。从9月主要含糖食物销售看环比略有好转，往时仍有待不绝回升。往时宏不雅影响身分趋弱，商场将追溯基本面，原糖穷乏趋势的情况下，筹商到糖浆及预拌粉的入口压力，国内不绝以区间偏弱行情对待。

　　棉花：宏不雅扰动落地，基本面驱动有限

　　一、供应端：北半球棉花上市中，好意思国新棉采摘历程约6成，国内新棉采摘历程过9成。

　　1.USDA11月报展望，2024/25年度人人棉花产量为2529.5万吨，环比下调10万吨，巴基斯坦棉花预期产量小幅调减，其余主产国产量预期守护自由。

截止11月3日，好意思棉收货历程为63%，周环比加多11个百分点，同比加多6个百分点；好意思棉优良率为33%，周环比下落4个百分点。

　　3．国内机采棉无间上市，依据中国棉花信息网数据，截止11月4日，全疆棉花采摘历程94%，周环比加多11个百分点，全疆新棉采摘展望将在11月中旬扫数达成。籽棉收购价钱握稳，本周机采棉收购价钱指数平均约6.34元/公斤。

　　二、需求端：2024/25年度人人棉破钞费量展望值小幅调减，国内纺织企业开机率环比握平，扩内需仍值得期待。

USDA11月报展望，2024/25年度人人棉破钞费量为2508.7万吨，环比调减11.2万吨，土耳其棉破钞费量预期调减，其余主要棉破钞费国消费量守护自由。

　　2．截止11月10日当周，纱线空洞负荷为57.1%，周环比握平；纯棉纱厂负荷为54.4%，周环比握平。

　　3．截止11月10日当周，短纤布空洞负荷为53%，周环比下落0.26个百分点；全棉坯布负荷为50.5%，周环比下落0.24个百分点。

　　三、收支口：好意思棉出口净签约及装运量当周值环比加多，但总签约量仍同比下落，国内纺服出口数据同比好转，后续有“抢出口”预期。

　　1．截止11月1日，2024/25年度好意思棉总签约量为132.7万吨，同比下落18.5万吨，中国签约量12.6万吨，环比下落38.1万吨。

　　2．截止2024年10月，我国纺织品及服装出口当月值总共254.80亿好意思元；其中纺织纱线、织物偏激成品出口金额当月值123.86亿好意思元，同比加多15.65%；服装及穿着附件出口金额当月值130.94亿好意思元，同比加多6.84%。

　　四、库存端：陈棉库存中性，织厂原材料库存水平偏低，补库意愿不彊，纺织企业产成品库存积贮。

　　1．截止9月末，我国棉花贸易库存为168.86万吨，环比下落45.82万吨，同比加多37.4万吨；工业库存为78.51万吨，环比下落6.41万吨，同比下落7.2万吨；总共为247.37万吨，环比下落52.23万吨，同比加多30.2万吨。

　　2．戒指11月10日当周，纱线空洞库存为22.86天，周环比加多1.1天；短纤布空洞库存为27.63天，周环比加多0.63天。

　　3．戒指11月10日当周，纺企棉花库存为26.18天，周环比加多0.36天；纺企棉纱库存为22.54天，周环比加多0.94天。

　　4．戒指11月10日当周，织厂棉纱库存为10.86天，周环比下落0.94天；全棉坯布库存为28.58天，周环比高涨0.82天。

　　5、外洋商场方面：宏不雅层面扰动仍在握续，基本面边缘变化有限。本周是超等事件周，特朗普再行上台，好意思元指数重点上移，盘中冲破105，好意思联储按期降息25BP之后，好意思元指数重点回落。现在商场对12月好意思联储降息预期有一定不合，12月不降息的概率环比有所加多，需握续关心。基本面来看，2024/25年度人人棉花供需矛盾并不突出，USDA11月报环比调减人人棉花产量、消费量、收支口量、期末库存预期值，2024/25年度人人棉花同比仍是供需双增，供应略大于需求的式样。具体来看，好意思棉上市握续进行中，上市历程稍慢于我国。截止11月3日，好意思棉收货历程63%，周环比加多11个百分点，同比加多6个百分点，短期供应端的压力确定会有所加多，然而长久来看，本年度好意思棉供应端的压力并不算大。依据USDA11月最新数据，展望2024/25年度好意思棉产量仅有309万吨，环比10月微调减0.2万吨，好意思棉产量低于比年来均值水平，好意思棉供应端压力有限。合座来看，展望宏不雅层面扰动舒缓之后，在好意思棉产量位于历史低位，且好意思棉价钱位于相对较低水平的情况下，展望后续好意思棉价钱上方有一定空间，恭候变局节点。

　　6、国内商场方面：新棉采摘基本达成，基本面驱动有限。现在北疆新棉采摘扫数达成，南疆采摘历程也超9成，截止11月4日，全疆棉花采摘历程94%，周环比加多11个百分点，全疆新棉采摘展望将在11月中旬扫数达成。籽棉收购价钱握稳，本周机采棉收购价钱指数平均约6.34元/公斤，北疆收购价钱高于南疆，北疆籽棉收购加工本钱与盘面倒挂，南疆加工本钱基本握平或略有盈利，本钱端有一定复旧。卑劣需求来看，纺织企业开机负荷环比基本握平，产成品库存握续积贮，10月纺服出口数据同比大幅好转，但10月纺服零卖同比增幅低于社零增速，合座发挥一般。特朗普再行上台之后，因商场对其出口战略有一定担忧，故商场有抢出口及扩内需的预期，后续需求改善值得期待。空洞来看，短期供应端压力仍存，需求改善需要时候，本钱端有一定复旧，基本面合座驱动有限，展望短期郑棉触动开动为主，关心商场脸色变化及好意思棉走势。

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包袱裁剪：李铁民